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（以下內(nèi)容從信達(dá)證券《輕工制造行業(yè)周報(bào)：家居把握估值修復(fù)，造紙關(guān)注底部改善》研報(bào)附件原文摘錄）本期內(nèi)容提要:周觀點(diǎn)：推薦歐派家居、金牌廚柜、晨光股份、嘉益股份、太陽(yáng)紙業(yè)。1）家居：1-5月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)家具制造業(yè)收入累計(jì)同比-%，增速較1-4月+，累計(jì)同比增速小幅改善。6月29日央視新聞報(bào)道，國(guó)常會(huì)審議通過(guò)《關(guān)于促進(jìn)家居消費(fèi)的若干措施》。會(huì)議指出，家居消費(fèi)涉及領(lǐng)域多、上下游鏈條長(zhǎng)、規(guī)模體量大，采取針對(duì)性措施加以提振，有利于帶動(dòng)居民消費(fèi)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。我們認(rèn)為此次政策聚焦舊改、適老化改造需求，鼓勵(lì)個(gè)性化、定制化家居商品，將有助于存量改善型需求釋放?？紤]到前期門(mén)店接單的傳導(dǎo)周期，我們預(yù)計(jì)家居板塊二季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)仍有支撐，政策驅(qū)動(dòng)下建議三條主線關(guān)注板塊估值修復(fù)機(jī)會(huì)：①舊改需求潛力大、個(gè)性化程度高的定制家居（歐派家居、志邦家居、索菲亞、金牌廚柜、我樂(lè)家居），沙發(fā)（顧家家居、敏華控股）；②存量更新占比高的床墊（慕思股份、喜臨門(mén)）、坐便器；③適老化、便民化需求相關(guān)的智能衛(wèi)?。萍揖?、瑞爾特、惠達(dá)衛(wèi)?。⒅悄芰罆瘢ê锰?、智能門(mén)鎖（王力安防）。2）必選：建議關(guān)注晨光傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)恢復(fù)趨勢(shì)，隨著大學(xué)汛備貨開(kāi)啟，我們預(yù)計(jì)終端動(dòng)銷和備貨積極性將逐步改善，持續(xù)看好公司品類和渠道創(chuàng)新發(fā)展，全球化進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)。個(gè)護(hù)推薦全國(guó)擴(kuò)張深化、天貓/京東/抖音電商銷售額高增的百亞股份，建議關(guān)注需求穩(wěn)健、成本回落的中順潔柔。3）造紙包裝：箱板瓦楞紙受1月開(kāi)始的進(jìn)口關(guān)稅下調(diào)影響，箱板紙、瓦楞紙1-5月進(jìn)口量分別同比增長(zhǎng)36%、23%；出口方面，雙膠紙1-5月累計(jì)出口同比+86%，5月當(dāng)月出口同比+36%，白卡紙1-5月出口累計(jì)-17%，5月當(dāng)月同比-24%。國(guó)內(nèi)紙價(jià)經(jīng)歷了半年的持續(xù)下滑，考慮到目前紙價(jià)已逐步底部走穩(wěn)、且低價(jià)漿將逐步在成本端體現(xiàn)，我們預(yù)計(jì)紙企盈利將在三季度見(jiàn)到更明顯改善。建議關(guān)注太陽(yáng)紙業(yè)、華旺科技、山鷹國(guó)際、仙鶴股份；包裝板塊建議關(guān)注估值處于歷史低位的裕同科技、奧瑞金。4）出口鏈：5月細(xì)分領(lǐng)域出口表現(xiàn)分化，整體增速環(huán)比略降，考慮到不同品類和公司的訂單節(jié)奏復(fù)蘇差異，建議關(guān)注嘉益股份、樂(lè)歌股份、匠心家居、依依股份、共創(chuàng)草坪。輕工制造板塊（）表現(xiàn)跑贏市場(chǎng)。截止2023年6月30日過(guò)去一周，輕工制造行業(yè)指數(shù)上漲%，滬深300指數(shù)下跌%，整體跑贏市場(chǎng)。輕工制造細(xì)分板塊中，家居用品行業(yè)指數(shù)+%，造紙行業(yè)指數(shù)+%，包裝印刷行業(yè)指數(shù)+%，文娛用品行業(yè)指數(shù)+%。家居：1-5月規(guī)模以上家具制造業(yè)收入累計(jì)同比增速小幅改善。家具企業(yè)收入方面，1-5月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)家具制造業(yè)收入累計(jì)同比-%，增速較1-4月+。成本方面，化工原料TDI、MDI、聚醚市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比分別-%、-%、-%；五金原料銅價(jià)環(huán)比-%；海運(yùn)費(fèi)CCFI:綜合指數(shù)環(huán)比-%。造紙：雙膠紙、白卡紙價(jià)格下跌，期貨漿價(jià)下跌；雙膠紙進(jìn)口量同比下降，箱板、瓦楞紙進(jìn)口量同比增長(zhǎng)。紙價(jià)方面，雙膠紙價(jià)格，晨鳴紙業(yè)5500元/噸(下降1200元/噸)，太陽(yáng)紙業(yè)5800元/噸(下跌80元/噸)；白卡紙價(jià)格，晨鳴紙業(yè)4260元/噸(下跌40元/噸)，博匯紙業(yè)4370元/噸(下跌40元/噸)；銅版紙價(jià)格，晨鳴紙業(yè)5800元/噸(持平)，太陽(yáng)紙業(yè)5700元/噸(持平)。東莞玖龍地龍瓦楞紙3640元/噸(持平)，東莞玖龍地龍牛卡箱板紙3400元/噸（持平）。成本方面，天津玖龍廢黃板紙收購(gòu)價(jià)格為1470元/噸（持平）；紙漿期貨價(jià)格為5139元/噸（下跌元/噸）；巴西金魚(yú)闊葉漿價(jià)格為516美元/噸（持平），智利銀星針葉漿價(jià)格為680美元/噸（持平）。庫(kù)存方面，4月歐洲本色漿庫(kù)存天數(shù)為25天，環(huán)比3月持平，歐洲漂針木漿庫(kù)存天數(shù)為264天，環(huán)比3月-2天；截止2023年6月30日過(guò)去一周，白卡紙工廠周庫(kù)存為萬(wàn)噸，環(huán)比下降萬(wàn)噸；雙膠紙庫(kù)存萬(wàn)噸，環(huán)比下降萬(wàn)噸。進(jìn)口方面，5月紙漿進(jìn)口數(shù)量萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)%；雙膠紙進(jìn)口量千噸，同比減少%；箱板紙進(jìn)口量萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)%；瓦楞紙進(jìn)口量萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)%。包裝：5月規(guī)模以上快遞業(yè)務(wù)量同比+%；鋁價(jià)下跌，馬口鐵價(jià)格持平。需求方面，5月規(guī)模以上快遞業(yè)務(wù)量件，同比+%，增速環(huán)比+。成本方面，截至2023年6月30日，馬口鐵天津富仁*900鍍錫板卷價(jià)格6750元/噸（持平），A00鋁價(jià)格18522元/噸（下跌298元/噸）。風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格大幅上漲風(fēng)險(xiǎn)。
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