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《港灣商業(yè)觀察》施子夫

6月19日，Quwan Holding Limited （以下簡稱，趣丸集團(tuán)）遞表港交所，擬主板上市，保薦機(jī)構(gòu)高盛及中金公司。據(jù)悉，趣丸集團(tuán)曾于2021年10月謀求上市，未能成功。此次再遞表，新問題接踵而來，毛利率三年大降、月活流失、高企的獲客成本以及旗下平臺曾被監(jiān)管點(diǎn)名等都對公司而言是個(gè)不小的難題。

(資料圖)

01

毛利率三年大降，月活用戶流失

趣丸集團(tuán)的國內(nèi)運(yùn)營主體為廣州趣丸網(wǎng)絡(luò)科技有限公司。官網(wǎng)顯示，公司成立于2014年，是一家集興趣社交、電子競技、互動(dòng)娛樂等業(yè)務(wù)于一體的創(chuàng)新型科技企業(yè)。

經(jīng)營期間，趣丸集團(tuán)打造并運(yùn)營TT語音平臺。區(qū)別于傳統(tǒng)直播平臺，在TT語音平臺，用戶可以通過語音、文本、虛擬禮物以及平臺提供的各種社交及娛樂功能在聊天室內(nèi)進(jìn)行互動(dòng)。趣丸集團(tuán)將其形容成“去中心化”的社區(qū)。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2022年的收入計(jì)，趣丸集團(tuán)是中國最大的移動(dòng)語音社交網(wǎng)絡(luò)平臺。在2022年，TT語音平臺的平均月活躍用戶為1380萬，用戶平均每天在語音聊天室花費(fèi)的時(shí)間大約為180分鐘。

據(jù)介紹，趣丸集團(tuán)的營收主要通過增值服務(wù)以及音頻娛樂服務(wù)獲得。增值服務(wù)包括平臺用戶在多用戶互動(dòng)場景中消費(fèi)虛擬禮物、發(fā)展會(huì)員訂購服務(wù)等；而音頻娛樂服務(wù)自2020年下半年推出，收入來自用戶在主播主持的各種音頻娛樂場景中向主播發(fā)送虛擬禮物。

自2020年至2022年（以下簡稱，報(bào)告期內(nèi)），趣丸集團(tuán)的增值服務(wù)貢獻(xiàn)了公司七成以上的收入，各期收入分別為13.57億元、20.36億元和25.43億元，分別占當(dāng)期營收的90.9%、77.4%和74.8%。

同一時(shí)期，音頻娛樂服務(wù)增長較快，各期分別為6362.1萬元、5.21億元和8.04億元，分別占當(dāng)期營收的4.3%、19.8%和23.6%。按2022年的收入計(jì)，趣丸集團(tuán)在中國所有的移動(dòng)語音社交網(wǎng)絡(luò)平臺及面向移動(dòng)游戲用戶的社交網(wǎng)絡(luò)平臺中的市場份額分別為達(dá)到13.4%及20.2%。

然而，若從業(yè)績層面來看，趣丸集團(tuán)直至2022年才實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。此外，在過去三年，象征公司盈利能力指標(biāo)的毛利率還出現(xiàn)了二連降。報(bào)告期內(nèi)，趣丸集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營收分別為14.93億元、26.31億元和34.02億元，同期公司實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為-1.54億元、-24.96億元和5.09億元。

毛利率方面，趣丸集團(tuán)各期的毛利率分別為65.0%、57.2%、54.2%，三年的時(shí)間公司下滑了10.8個(gè)百分點(diǎn)。對于毛利率下滑的原因，趣丸集團(tuán)解釋稱，主要是由于音頻娛樂服務(wù)的增長，音頻娛樂服務(wù)中主播及公會(huì)的分成收入比例較增值服務(wù)的收入比例更高。

作為面相C端的移動(dòng)語音社交網(wǎng)絡(luò)平臺，趣丸集團(tuán)能否留住關(guān)鍵用戶也面臨著不小的考驗(yàn)。

報(bào)告期內(nèi)，趣丸集團(tuán)的平均月活躍用戶分別為1230萬、1680萬、1380萬，平均月付費(fèi)用戶分別為64.39萬、96.56萬、100.00萬，付費(fèi)率分別為5.3%、5.7%和7.2%。在2022年，公司月活用戶數(shù)同比上一年下滑了17.9%。

02

游戲業(yè)務(wù)欠佳，高企的成本壓力

除上述提及的增值服務(wù)以及音頻娛樂服務(wù)外，趣丸集團(tuán)另有不足4%的收入來自游戲及其他。

據(jù)介紹，趣丸集團(tuán)已在品牌TT電競下培養(yǎng)了四支職業(yè)電競戰(zhàn)隊(duì)。截至最后實(shí)際可行日期，該等戰(zhàn)隊(duì)共有74名專業(yè)運(yùn)動(dòng)員，并參加了職業(yè)聯(lián)賽，如王者榮耀及英雄聯(lián)盟。于往績記錄期間，趣丸集團(tuán)的電競業(yè)務(wù)收入主要包括電競團(tuán)隊(duì)贏得的獲勝獎(jiǎng)金部分；廣告贊助；官方聯(lián)盟與公司的電競團(tuán)隊(duì)之間的團(tuán)隊(duì)參與協(xié)議，來自官方聯(lián)盟的總收入的年度收入分成。

然而從實(shí)際收入情況來看，電競業(yè)務(wù)收入似乎并不足以為公司帶來關(guān)鍵的業(yè)績支撐。

報(bào)告期內(nèi)，趣丸集團(tuán)的游戲發(fā)行的收入分別為7266.7萬元、7377.6萬元和5559.2萬元，分別占當(dāng)期總收入的3.9%、0.8%及0.6%。其中，電競團(tuán)隊(duì)運(yùn)營的收入分別為1432.7萬元、4982.6萬元和3420.9萬元，游戲的收入分別為5834.0萬元、2159.5萬元和1952.5萬元。

毛利率方面，電競團(tuán)隊(duì)運(yùn)營各期毛利率分別為為-102.7%、-26.5%和-125.9%，趣丸集團(tuán)也在招股書中表示，“公司已策略性地終止此項(xiàng)業(yè)務(wù)以更專注于發(fā)展TT語音平臺”。然而主營業(yè)務(wù)較為單一的趣丸集團(tuán)又能否支撐起公司的大手筆成本投入？報(bào)告期各期，趣丸集團(tuán)的經(jīng)營開支（包括銷售及營銷開支、行政開支及研發(fā)費(fèi)用）分別為9.60億元、17.48億元及12.47億元。

趣丸集團(tuán)也表示，公司管理和控制成本及開支的能力對業(yè)務(wù)表現(xiàn)至關(guān)重要?！肮緦Ｗ⒂诔杀拘б婧投鄻踊挠脩臬@取渠道，以繼續(xù)優(yōu)化公司的銷售和營銷活動(dòng)，努力在業(yè)務(wù)擴(kuò)張與營運(yùn)支出之間取得平衡?！?

03

違規(guī)被通告，TT語音遭數(shù)千條投訴

報(bào)告期內(nèi)，趣丸集團(tuán)旗下TT語音平臺還曾多次因違規(guī)被官方通告，平臺自身也深陷投訴重災(zāi)區(qū)。 2021年2月，廣東省通信管理局發(fā)布《215款A(yù)pp被廣東省通信管理局責(zé)令限期整改（2021年1月）》。

通報(bào)顯示，2021年1月，廣東省通信管理局共檢測發(fā)現(xiàn)215款A(yù)PP存在侵害用戶權(quán)益和安全隱患問題，并依據(jù)《網(wǎng)絡(luò)安全法》《電信和互聯(lián)網(wǎng)用戶個(gè)人信息保護(hù)規(guī)定》等法律法規(guī)對APP運(yùn)營者發(fā)出《違法違規(guī)APP處置通知》，責(zé)令嫌棄整改并通知各應(yīng)用商店督促整改。 其中，社交類應(yīng)用“聲洞”（版本號：2.8.5）因涉及侵害權(quán)益問題而被責(zé)令整改。

據(jù)悉，“聲洞”由廣州沙巴克網(wǎng)絡(luò)科技有限公司開發(fā)，而廣州沙巴克為廣州趣玩網(wǎng)絡(luò)有限公司的全資子公司。 2021年7月，工信部發(fā)布《關(guān)于侵害用戶權(quán)益行為的APP通報(bào)（2021年第6批，總第15批）》。其中，TT語音（5.5.10-14870）所涉問題為“違規(guī)收集個(gè)人信息”。 此外，根據(jù)媒體報(bào)道，在中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)刊登的《TT語音部分以未成年人名稱命名房間存疑似淫穢和謾罵語音 另有房間介紹稱13歲可奔現(xiàn)》文章中曾提及，TT語音的部分語音房間中存在疑似淫穢、謾罵等語音內(nèi)容。

另據(jù)黑貓投訴顯示，截至7月3日，搜索關(guān)鍵詞“TT語音”，共計(jì)有投訴量4201條，其中已完成4150條，最近30天投訴量45條。消費(fèi)者投訴問題主要集中在未成年消費(fèi)、霸王條款、賬號異常、客服態(tài)度不好、不予退款等。互聯(lián)網(wǎng)分析師于斌指出，“雖然國家出臺政策對于未成年人游戲相關(guān)行為進(jìn)行限制，但是游戲的周邊產(chǎn)業(yè)同樣需要嚴(yán)監(jiān)管，不管是直播還是陪玩，企業(yè)都應(yīng)該積極履行好保護(hù)青少年的責(zé)任，不應(yīng)該為了追求市場規(guī)模而放低下限?！保ǜ蹫池?cái)經(jīng)出品）

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